7月15日，央行網(wǎng)站發(fā)布《2011年上半年社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。短短300多字的報告引發(fā)眾多關(guān)注，焦點(diǎn)集中在兩個數(shù)字上，即：2011年上半年社會融資規(guī)模7.76萬億元，其中，人民幣貸款增加4.17萬億元。也就是說，承擔(dān)全社會融資重任的商業(yè)銀行系統(tǒng)，提供的人民幣貸款占社會融資規(guī)模的53.7%，同比下降了3.2%。

　　復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基認(rèn)為，之所以出現(xiàn)人民幣貸款占社會融資規(guī)模同比降低、非銀行貸款類融資占比上升的現(xiàn)象，這是因?yàn)椋河捎陔S著金融業(yè)的改革與金融市場的發(fā)展，加之金融總量的發(fā)展以及金融工具的不斷創(chuàng)新，使得社會融資渠道和工具逐漸多元化傾向更加明顯，銀行表外業(yè)務(wù)對銀行貸款的替代作用不斷增強(qiáng)，越來越多的融資通過股票、債券等直接融資方式進(jìn)行，從而使人民幣貸款在融資中的比重下降。

　　王堯基認(rèn)為，為了適應(yīng)社會融資規(guī)模的這種結(jié)構(gòu)變化，商業(yè)銀行要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的發(fā)展模式和盈利模式，要更加注重資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整及財富管理等中間業(yè)務(wù)；作為資金需求方的企業(yè)也不必一味依賴銀行信貸，應(yīng)更加注重通過多樣化資本形式和資金融通方式來解決問題。

　　按照央行的定義，社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，包括人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司賠償以及其他部分。如果說作為信貸主體的商業(yè)銀行體系，只提供了社會融資規(guī)模的53.7%，是社會融資渠道大發(fā)展的必然（這也是為什么今年4月央行首次公布“社會融資規(guī)模”這一新提法的原因），那么人們更加關(guān)注的是提供其他46.3%資金的非銀行系統(tǒng)的合規(guī)性和安全性。

　　從央行發(fā)布的社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源于人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會、保監(jiān)會、國債登記公司和銀行間市場交易商協(xié)會等部門，我們可以了解到，人民銀行管理人民幣各項(xiàng)貸款、外幣各項(xiàng)貸款、銀行承兌匯票等，銀監(jiān)會管理信托貸款、委托貸款，包括小額貸款公司等，證監(jiān)會管理發(fā)行股票和債券等。且不說缺乏統(tǒng)一管理的市場容易讓不法者鉆空子，一些“三不管”信貸，比如大量民間信貸包括黑市貸款就更無法統(tǒng)計。有分析就表明，一段時間以來，社會資金出現(xiàn)了從銀行體系內(nèi)流向銀行體系外、從正規(guī)融資市場流向民間借貸市場的跡象，民間融資暗流涌動。

　　根據(jù)人民銀行的數(shù)據(jù)，今年上半年各家商業(yè)銀行共發(fā)行了8497款理財產(chǎn)品，募集資金8.51萬億元，但同期銀行貸款僅增加了4.17萬億元，剩下的錢在哪里呢？相關(guān)人士表示，商業(yè)銀行除了購買財政部債券以外，大量理財產(chǎn)品流向了信托公司，很多就是為信托公司發(fā)放的所謂高息理財產(chǎn)品，而信托公司貸款又是當(dāng)前高利貸泛濫和房地產(chǎn)貸款屢禁不止的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

　　在銀行存款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)、貸款規(guī)模被控制的背景下，物價卻在央行連續(xù)收緊貨幣信貸的同時仍然節(jié)節(jié)攀升，這究竟是為什么？

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇描述了他對當(dāng)前銀行外資金流動軌跡的研究結(jié)果：在銀行存款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)、貸款規(guī)模被控制的背景下，過去一段時間，資金的供需缺口明顯加大，無論是銀行間市場還是民間借貸市場，資金價格變得比兩年前要貴得多。因而，導(dǎo)致資金從銀行涌出，進(jìn)入到貨幣市場和投資品市場等利潤更高的領(lǐng)域。而在股票市場持續(xù)低迷、房地產(chǎn)市場被限購的情況下，有一部分資金通過擔(dān)保公司、理財產(chǎn)品、信托和民間集資等途徑，進(jìn)入到民間拆借市場。

　　銀行體系外資金除了一部分進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了應(yīng)有效用外，也有一小部分在進(jìn)入市場后發(fā)揮了消極作用，助推通脹預(yù)期，形成價格泡沫，增加企業(yè)融資成本。人們需要警惕的是：這樣做的最終結(jié)果是———實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能遭到侵蝕。