當“抗通脹”成為保險銷售的一大策略，單一險種，尤其是理財型險種的過度集中，往往會因為企業(yè)追求過高的投資回報而導(dǎo)致整個行業(yè)走向不可預(yù)知的風(fēng)險。

    來自官方的最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，分紅險保費占壽險保費收入的比重，前所未有地到達了91.6%的歷史新高點，以絕對優(yōu)勢成為中國壽險市場的第一主力。監(jiān)管層由此發(fā)出警示：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理，需要引起全行業(yè)的關(guān)注。

    分紅險“一險獨大”的格局，這一次分外顯眼。在2010年11月末，分紅險在整個人身險業(yè)務(wù)中的占比，已經(jīng)達到71.2%，成為中國壽險市場的絕對主力。在整個2010年，分紅險一直延續(xù)著井噴態(tài)勢。僅僅時隔半年，分紅險占比再度大幅攀升。

    是消費者尤其青睞，還是保險商大力熱推？作為一款理財型保險，分紅險近兩年來顯然受到了各大壽險公司的熱情推介。僅2010年上半年，便有130款分紅險扎堆上市，為上年同期的近7倍；今年年初，11家壽險公司推出了20多款主打產(chǎn)品，清一色是分紅險。

    保險商如此高漲的熱情，源自下述種種理由和依據(jù)：在低迷的投資環(huán)境下，與萬能險、投連險相比，分紅險顯然具有投資穩(wěn)健的安全優(yōu)勢；在高通脹壓力下，與傳統(tǒng)型人身保險相比，分紅險以其年度分紅、特殊分紅等紅利分配機制，帶給消費者快速返利等資產(chǎn)保值功能；與其他各種附加險靈活搭配，令分紅險擁有了保險最基本的保障功能。

    與萬能險、投連險相比，分紅險無疑是一款偏保守風(fēng)格的理財型險種。其投資方向為國債、存款、基金和大型基建項目，其中銀行大額協(xié)議存款占據(jù)了重要比例，因此受股市的影響相對較小，收益相對穩(wěn)健。在資本市場持續(xù)低迷與振蕩的當下，分紅險的確迎合了一部分消費者務(wù)求穩(wěn)健的避險心態(tài)。

    但不得不承認，2010年新會計準則的全面實施，是促成各大保險商熱推分紅險的一個關(guān)鍵因素。根據(jù)新會計準則2號解釋，只有保障型險種可以計入保費，占據(jù)萬能險與投連險絕對比重的非保障部分，不再計入保險公司的保費收入。自2009年以來，萬能險保費增速開始逐月遞減，分紅險保費增速開始逐月提升。

    受資本市場、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策導(dǎo)向、新會計準則統(tǒng)計口徑變化等綜合影響，截至今年6月末，同樣是理財型保險的萬能險和投連險，業(yè)務(wù)占比由去年同期的10.7%銳減至0.8%，呈現(xiàn)大幅跳水之勢。

    一方面是消費需求的下降，另一方面是銷售戰(zhàn)線的收縮，這都不是分紅險備受市場青睞的現(xiàn)實理由，但在客觀上推動了分紅險保費占比的大幅攀升。

    然而好景不長，分紅險的日子也并不好過。自去年以來，央行持續(xù)施行的加息政策，導(dǎo)致一年期銀行存款利率達到3.5%，五年期銀行存款利率達到了5.5%，大大超過傳統(tǒng)人身險2.5%的預(yù)定利率上限。即使分紅險擁有保底收益和不確定的年度分紅及特殊紅利，根據(jù)部分壽險公司過去5年的數(shù)據(jù)，一款五年期分紅險的年平均收益率，在5%～6%的區(qū)間即為較高的收益率水平。正因為分紅險從一開始就被刻意放大了理財性能，結(jié)果從現(xiàn)金價值的角度看，所交保費還需扣除一定比例的保障成本，結(jié)果導(dǎo)致分紅險同樣面臨“銷售難”、“不好賣”的困境。

    在部分發(fā)達國家，分紅險在壽險業(yè)務(wù)中的占比多在70%以上，“一險獨大”不足為奇。但中國作為一個新興的保險市場，單一險種的“一險獨大”，仍然帶來了諸多隱患。

    這首先暴露出一個問題：壽險產(chǎn)品的有效供給不足，勢必影響保險在整個金融產(chǎn)品體系中的競爭力，成為影響壽險業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的重大隱憂。

    壽險通常劃分為定期壽險、終身壽險、兩全保險和年金保險。以定期壽險為例，目前美國定期壽險的保費貢獻度是中國內(nèi)地的80倍，香港地區(qū)定期壽險的保費貢獻度是內(nèi)地的40倍。與終身壽險相比，定期壽險雖然具有保障程度高、定價便宜等突出優(yōu)勢，但消費者如果在保險期限內(nèi)退保，終身壽險可以獲得相應(yīng)的現(xiàn)金價值，但定期壽險基本上沒有現(xiàn)金價值，部分消費者并不樂意接受這一現(xiàn)實，保險公司的研發(fā)熱情也不高。

    相比之下，兼具保障功能和理財功能的分紅險等兩全保險，費率水平相應(yīng)上漲，件均保費相對較高，這對保險公司的保費貢獻更為明顯，保險公司的推廣熱情自然不在話下。于是在萬能險、投連險等投資型險種大幅收縮的背景下，分紅險成為各保險商大力推廣的主力品種。

    結(jié)果，長期期繳、保障功能強、滿足消費者真實保障需求的保險產(chǎn)品，開發(fā)不足，推廣不足，所謂的“一險獨大”，根源就在于保險市場可供消費者選擇，或真正能夠滿足消費者真實保障需求的壽險產(chǎn)品，相當有限。

    其次暴露出來的隱憂，是分紅險本身具有保底收益和特殊分紅的理財性質(zhì)，保險公司投資收益的高低，勢必影響到分紅險紅利分配的多寡，由此造成業(yè)務(wù)波動和起伏，正因為分紅險占比過高，單一險種的業(yè)務(wù)波動，勢必造成整個壽險市場的大幅波動。

    分紅險的可分配盈余，來自保險公司假設(shè)的死亡率、投資收益率和費用率與實際的差異。按照保監(jiān)會規(guī)定，保險公司每年至少應(yīng)將分紅險可分配盈余的70%分配給客戶。在一般情況下，壽險公司不會把分紅賬戶每年產(chǎn)生的盈余全部作為可分配盈余，而是根據(jù)經(jīng)營狀況，在保證未來紅利基本平穩(wěn)的條件下進行分配。未被分配的盈余留存公司，以平滑未來紅利、支付末期紅利或作為股東的權(quán)益。

    雖然擁有平滑機制，分紅險的紅利分配水平仍然是影響潛在消費者的重要因素，保險公司也樂于以此為賣點，放大其理財功能，甚至在一定程度上設(shè)定過高的投資回報要求，結(jié)果使得公司在投資、銷售環(huán)節(jié)陷入被動。

    由此，在當前的加息背景和“抗通脹”銷售策略下，過度集中于分紅險的“一險獨大”局面，需要保險公司獲取較高的投資收益率來覆蓋經(jīng)營成本，這在客觀上加大了保險公司的資金運用壓力，在當前日趨復(fù)雜的投資環(huán)境下，過高的投資回報要求，有可能進一步放大風(fēng)險。

    多方信息顯示，越來越多的新款分紅險，設(shè)計為連續(xù)繳費5年或10年的產(chǎn)品，每隔一年或兩年即可領(lǐng)取較高的返還金，且60歲以后返還金還將不斷提高。部分公司為了增加賣點，在逐年快速遞增保額、生存金快速返還方面做出積極調(diào)整，專門開發(fā)出“返本還收益”概念的分紅險，甚至在產(chǎn)品收益中標明保額每年以基本保額5%的速度遞增。如此影響下，多數(shù)投資者也將“返還快、紅利高”視為選擇分紅險的主要標準。

    對于壽險這樣一個新興的行業(yè)，是以成本換取規(guī)模，還是以規(guī)模換取成本的節(jié)約和風(fēng)險的可控？答案不言而喻；對于保險這樣一款特殊的金融產(chǎn)品，是需求在引導(dǎo)供給，還是供給在引導(dǎo)需求？答案不得而知。但有一點可以肯定，壽險終究要以保障功能贏得市場，即便短時期內(nèi)的保費規(guī)模對于一家企業(yè)意義非凡，若以不計成本的代價獲取規(guī)模的擴張，無異于“飲鴆止渴”，后患無窮。