美國(guó)財(cái)政部7月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債1.1598萬(wàn)億美元，較4月的1.1525萬(wàn)億美元增加73億美元，這是繼4月增持76億美元后，中國(guó)連續(xù)兩個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債；而與此同時(shí)，5月份外國(guó)投資者凈售出675億美元美國(guó)資產(chǎn)，為11個(gè)月來(lái)首次現(xiàn)凈流出。

　　應(yīng)該說(shuō)，目前美國(guó)國(guó)債面臨著諸多壓力，最直接的無(wú)疑是8月2日提高14.3萬(wàn)億美元債務(wù)上限最后期限的臨近。由于目前美國(guó)內(nèi)民主、共和兩黨依舊未能就此達(dá)成共識(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)的緊張情緒明顯升溫。與此同時(shí)，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)出警告稱，如果美國(guó)未能調(diào)高其舉債上限且政府不能按期償付債務(wù)，則美債可能在未來(lái)幾周內(nèi)喪失最高信用評(píng)級(jí)；而標(biāo)普則將美債AAA信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察。此外，近期美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)惡化令人擔(dān)憂，同時(shí)核心通脹率也有抬頭跡象，美元貶值趨勢(shì)仍將持續(xù)。

　　不過(guò)，筆者認(rèn)為，目前美國(guó)國(guó)債的處境并沒(méi)有壞到不可接受的地步。一方面，雖然標(biāo)準(zhǔn)普爾將其美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”的確是個(gè)壞消息，一旦美國(guó)最終丟掉了AAA的評(píng)級(jí)，那么國(guó)債收益率，以及其他借貸利率的上行將推升美國(guó)的信貸成本，這不僅會(huì)推高美國(guó)的借債成本，更會(huì)沖擊其國(guó)內(nèi)樓市和汽車銷售等對(duì)利率敏感度高的行業(yè)，并可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。但事實(shí)上，正因?yàn)樵u(píng)級(jí)下調(diào)的后果如此嚴(yán)重，標(biāo)普的警告反而有可能促使兩黨在赤字問(wèn)題上達(dá)成共識(shí)。事實(shí)上，在消息公布的當(dāng)日，美國(guó)國(guó)債價(jià)格不跌反漲，收益率在小幅攀升后回落到了3.373%，這或許也在一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)談判僵局將結(jié)束的樂(lè)觀預(yù)期。

　　另一方面，雖然有關(guān)提高債務(wù)上限的談判暫時(shí)陷入僵局，但美國(guó)最終違約的可能性很小，畢竟從2001年以來(lái)，美國(guó)上調(diào)債務(wù)上限已達(dá)10次，而如果從1960年算起的話，美國(guó)債務(wù)上限則已經(jīng)上調(diào)了78次，幾乎每8個(gè)月就會(huì)上調(diào)一次。對(duì)于民主、共和兩黨而言，國(guó)債上限可以說(shuō)沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)性意義，雙方的談判更多只是雙方利益的交鋒，因此美國(guó)沒(méi)有什么理由選擇違約，而不選擇上調(diào)債務(wù)上限。

　　而對(duì)于擁有龐大外儲(chǔ)的中國(guó)而言，投資美國(guó)國(guó)債則可能是一個(gè)無(wú)奈的，也是最不壞的選擇。一方面，中國(guó)巨額外儲(chǔ)可投資的渠道確實(shí)不多。盡管面臨諸多問(wèn)題，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況與歐洲相比，仍有一定優(yōu)勢(shì)，特別是近期歐債危機(jī)可能進(jìn)一步向意大利等核心國(guó)家蔓延后，歐債的投資可靠性大打折扣。而黃金雖然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，但在1600美元/盎司的高位大量購(gòu)入黃金，顯然也不是明智之舉。而且從市場(chǎng)的廣度和流動(dòng)性來(lái)看，黃金與美國(guó)國(guó)債相比仍略顯不足。另一方面，盡管目前美元疲軟，但是當(dāng)前的國(guó)際貨幣體制仍是以美元為中心，中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備想要一下子從美元資產(chǎn)中脫身而出也很困難，如果在短時(shí)間內(nèi)大量拋售美國(guó)國(guó)債，并不利于美元穩(wěn)定，也可能使我國(guó)外儲(chǔ)遭到更大的損失。

　　當(dāng)然，最不壞的選擇畢竟只是權(quán)益之計(jì)，外匯儲(chǔ)備分散化、多元化的投資，仍是必須要堅(jiān)持的方向。在筆者看來(lái)，未來(lái)中國(guó)在減少美元資產(chǎn)的同時(shí)，應(yīng)該進(jìn)一步增加資源的儲(chǔ)備。中國(guó)的確擁有著豐富的資源，但銅、鐵等重要資源仍比較匱乏，每年需要依靠大量的進(jìn)口。因此，動(dòng)用外儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)資源，不僅可以實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)的分散化、多元化投資，也能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更多的資源保障，可謂一舉兩得。