必然性與黑天鵝

    • 市場(chǎng)結(jié)論：美元下跌，貴金屬上漲，基本金屬漲跌不一，原油大跌，外圍影響偏空；A股將有超小級(jí)別的方向選擇，需要警惕的是這種方向選擇時(shí)的超短期陷阱。在美債問(wèn)題明確前不宜盲目出擊。

    • 技術(shù)測(cè)市：兩市日成交額略有萎縮，股指縮量震蕩，但成交量未萎縮至能導(dǎo)致較大力度反彈的程度，宜繼續(xù)觀望。形態(tài)上，滬指跌破小雙頭，當(dāng)前運(yùn)行的仍只是中繼型震蕩，不是回抽頸線位的技術(shù)反彈。滬指繼續(xù)圍繞半小時(shí)箱體2689-2745震蕩，我們周五指出的三種可能走勢(shì)中，第一種通過(guò)1分鐘級(jí)別箱體震蕩擴(kuò)張成5分鐘箱體的可能性已基本可以排除，未來(lái)走勢(shì)只剩兩種可能：在此區(qū)域直接構(gòu)建5分鐘箱體成功或者下跌力度過(guò)大導(dǎo)致回抽2677失敗而使箱體構(gòu)建失敗，結(jié)合半小時(shí)的布林通道形態(tài)進(jìn)行分析，半小時(shí)的布林張口再度收縮，一般來(lái)說(shuō)，今日前市的股指走向應(yīng)是這個(gè)布林張口收縮后的最終方向選擇，但期間會(huì)有一個(gè)反方向的陷阱走勢(shì)（也就是說(shuō)，股指的小方向選擇會(huì)有上下上或下上下的形態(tài)），并且這個(gè)陷阱會(huì)有假突破。日線MACD綠柱稍有延長(zhǎng)，黃白線死叉。日線RSI回落至40，仍在指標(biāo)本身頸線震蕩。逆向思考方面，歐債仍具威脅，美債問(wèn)題充滿變數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好再度回落；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)滯漲幾成必然，貨幣政策仍將以防通脹為首要目標(biāo)；市場(chǎng)對(duì)看空異常反感，基金倉(cāng)位近九成。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，周期股開(kāi)始輪番走弱，中小市值股只是超跌反彈無(wú)持續(xù)上升基礎(chǔ)，國(guó)際板對(duì)市場(chǎng)估值的沖擊開(kāi)始顯現(xiàn)；金融指數(shù)仍是弱勢(shì)震蕩，地產(chǎn)指數(shù)仍未止跌，采掘指數(shù)和金屬指數(shù)仍有下跌，商業(yè)指數(shù)有小方向選擇，醫(yī)藥指數(shù)、電子指數(shù)有回落。美元下跌，貴金屬上漲，基本金屬漲跌不一，農(nóng)產(chǎn)品全線回落，原油再度大跌。

    • 基本面分析：全球市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)近期集中在美國(guó)債務(wù)上限談判上，從周五至周日晚間形勢(shì)微妙且變數(shù)仍大，截止目前，美兩黨雖仍堅(jiān)持本方立場(chǎng)，但雙方皆有妥協(xié)跡象。今明兩日是上調(diào)債務(wù)上限的最后期限，預(yù)計(jì)雙方達(dá)成一個(gè)妥協(xié)性方案的可能性較大，可能的方案是民主黨同意達(dá)成一個(gè)分步上調(diào)上限的方案但首次上限上調(diào)幅度會(huì)有一定提高，共和黨則會(huì)在要求政府壓縮開(kāi)支規(guī)模方面做出讓步。這樣一個(gè)方案，雖然能排除美國(guó)短期債務(wù)違約的可能性，但在中長(zhǎng)期內(nèi)，美國(guó)面臨巨大的債務(wù)縮減和政府開(kāi)支縮減壓力，勢(shì)必對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程造成較大影響；而一旦債務(wù)問(wèn)題影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，美國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)的可能性仍然較大，而美國(guó)評(píng)級(jí)調(diào)降意味著，融入美元頭寸的成本不斷攀升，全球幾乎所有金融機(jī)構(gòu)的借款成本都會(huì)走高，這相當(dāng)于全球升息，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響巨大。當(dāng)然，即使在8.2大限之前兩黨不能達(dá)成妥協(xié)，美國(guó)仍有機(jī)會(huì)避免短期債務(wù)違約，美財(cái)政部已決定壓縮政府其他方面的開(kāi)支，來(lái)確保短期到期債務(wù)的支付。請(qǐng)牢記下面的時(shí)間表，下周四(8月4日)美國(guó)將有900億美元的國(guó)債到期，在每?jī)蓚€(gè)月的周期里，美國(guó)需要償還5400億美元的債務(wù)；此后，每月15日（美國(guó)財(cái)政部極度融資操作日）及最后一日，都將有新的到期債務(wù)沖擊，這種狀況會(huì)一直延續(xù)到美國(guó)完全糾正其債務(wù)違約的可能性。另外，歐債危機(jī)蔓延的可能性仍然巨大，新的希臘紓困方案并不會(huì)阻止歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)蔓延的腳步，后續(xù)愛(ài)爾蘭和葡萄牙喪失償債能力幾乎成為必然，葡萄牙目前接受的紓困計(jì)劃將失敗，愛(ài)爾蘭也如此。希臘第二輪救助方案最大的意義是為歐元區(qū)爭(zhēng)取了更多的時(shí)間，但未來(lái)幾年內(nèi)歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人仍然需要面對(duì)非常艱難的局面。國(guó)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)和媒體在拜讀了講述長(zhǎng)期資本管理公司破產(chǎn)的所謂黑天鵝時(shí)間后，喜歡把自己不喜歡的人和下跌都看成黑天鵝事件，但一定要搞清楚，即使長(zhǎng)期資本管理公司的破產(chǎn)也不是黑天鵝，90年代中后期和當(dāng)前的全球債務(wù)危機(jī)都是必然性事件，在此之前猜不透的只是爆發(fā)的時(shí)間和率先爆發(fā)的地點(diǎn)，萬(wàn)萬(wàn)不能把必然爆發(fā)的事件偷換概念成黑天鵝事件。另外一個(gè)危險(xiǎn)性事件乃是對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的認(rèn)識(shí)，如果國(guó)內(nèi)再不下大力度進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，仍然一味依賴投資和對(duì)出口抱有僥幸，經(jīng)濟(jì)硬著陸絕對(duì)不會(huì)是黑天鵝事件。

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）