一邊是美國(guó)要求人民幣按照美國(guó)政客的意愿升值，另一邊人民幣的一年期不交收遠(yuǎn)期匯價(jià)出現(xiàn)貶值。

　　前者的理由是由于人民幣對(duì)美元匯率估值過高，從而導(dǎo)致中美兩國(guó)之間的貿(mào)易不平衡，即中國(guó)貿(mào)易出現(xiàn)巨大貿(mào)易順差。

　　后者則是認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融體系存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，如果其風(fēng)險(xiǎn)完全暴露出來，人民幣匯率水平將出現(xiàn)完全的逆轉(zhuǎn)，由以前的升值轉(zhuǎn)為貶值。

　　面對(duì)如此矛盾的看法，我們?nèi)绾慰慈嗣駧艆R率，人民幣是升值還是貶值？

　　可以說，當(dāng)前主張人民幣升值的理由，無(wú)論是美國(guó)還是其他國(guó)家，就是認(rèn)為兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系失衡，需要用匯率的變化來調(diào)整。

　　不過，其理由是不成立的。

　　因?yàn)?，該理由是建立在黃金本位的國(guó)際貨幣體系下。在黃金本位的國(guó)際貨幣體系下，全球各國(guó)貨幣都與黃金有一種比價(jià)關(guān)系，因此，通過黃金的比價(jià)，各國(guó)貨幣也能夠建立起對(duì)應(yīng)的比價(jià)關(guān)系，世界貿(mào)易及各國(guó)貨幣是在一價(jià)機(jī)制下運(yùn)行。因此，當(dāng)一國(guó)與另一國(guó)之間出現(xiàn)貿(mào)易不平衡時(shí)，那么只要調(diào)整兩國(guó)之間貨幣的比價(jià)關(guān)系，就能夠達(dá)到兩國(guó)之間的貿(mào)易平衡。

　　但是從1971年之后，以黃金為本位的國(guó)際貨幣體系早就崩潰了，代替的是以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。在這種體系下，美元作為一種信用貨幣，它不僅取決于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力等方面，而且滲透了國(guó)家政治意圖及人民的心理因素等非經(jīng)濟(jì)因素。因此，各國(guó)貨幣之間的比價(jià)關(guān)系，既有市場(chǎng)作用，也有關(guān)各國(guó)政治文化等方面的影響。它完全是一種信用貨幣之間的交換，以往那種黃金本位下的一價(jià)機(jī)制基本消失。從而在國(guó)際市場(chǎng)也就形成了兩種基本平行的價(jià)格關(guān)系的體系。比如一條是以實(shí)際貿(mào)易品之間為主導(dǎo)的商品比價(jià)關(guān)系，另一條是各國(guó)信用貨幣之間的比價(jià)關(guān)系。由于定價(jià)基礎(chǔ)、價(jià)格形成機(jī)制、價(jià)格運(yùn)行機(jī)制不同，國(guó)際市場(chǎng)這兩條平行的比價(jià)關(guān)系是完全不一樣的。因此，當(dāng)兩國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易關(guān)系不平衡是無(wú)法通過不同國(guó)家之間的信用貨幣匯率關(guān)系調(diào)整來實(shí)現(xiàn)平衡的。

　　當(dāng)前美國(guó)議員們要求人民幣升值就是建立在一價(jià)機(jī)制基礎(chǔ)上，希望通過人民幣升值對(duì)美國(guó)匯率來調(diào)整兩國(guó)間的貿(mào)易失衡。但是，國(guó)際市場(chǎng)上的一價(jià)機(jī)制早就不存在了。如果用希望一種不存在的價(jià)格機(jī)制來調(diào)整兩種之間的貿(mào)易關(guān)系，那么人民幣升值最大，也是無(wú)法改變當(dāng)前兩者之間貿(mào)易關(guān)系失衡的。這種遠(yuǎn)離價(jià)格機(jī)制的匯率關(guān)系可能對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)都會(huì)不利。

　　當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)上存在一股做空中國(guó)之逆流。在他們看來，無(wú)論是最近溫州民間金融市場(chǎng)爆煲，還是全國(guó)房?jī)r(jià)開始下跌、國(guó)內(nèi)融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)累積及國(guó)內(nèi)銀行將面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，都可能導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面衰退。

　　尤其是，如果房地產(chǎn)泡沫破滅，那么中國(guó)銀行危機(jī)、金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)也就自然而來。在這種情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)全面衰退也是必然。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，人民幣豈能不貶值？

　　但實(shí)際上問題并非如此嚴(yán)重，只要中國(guó)政府下決心，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)泡沫擠出只是時(shí)間問題。外國(guó)對(duì)沖基金做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能性不大。不過，中國(guó)政府對(duì)此要密切關(guān)注，并采取相應(yīng)措施來化解當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題，尤其是房地產(chǎn)泡沫的問題。

　　總之，在當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)震蕩不已的情況下，對(duì)于人民幣匯率，中國(guó)政府最好的方式就是保證人民幣匯率穩(wěn)定，既不過快升值，更不讓他人做空中國(guó)讓人民幣匯率貶值。只有這樣，才能找到人民幣匯率合理的價(jià)格區(qū)間。