宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會秘書長王建

　　中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會 王建

　　最近有關(guān)加快人民幣開放步伐的議論多了起來，但筆者認(rèn)為，目前并不是人民幣開放的好時機(jī)。這是因?yàn)?，國際經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個新的劇烈波動期，而且時間可能較長。

　　筆者在以前的文章中曾多次論證，美國次債危機(jī)并沒有過去，因?yàn)樯洗挝C(jī)爆發(fā)時形成的巨額有毒資產(chǎn)并沒有被消化掉，而且在經(jīng)歷了三年衰退后，積累了更多的有毒資產(chǎn)。例如，止贖房在2008年年底還只有200萬套，但到了2010年年底已劇增到540萬套。由于房價在次債危機(jī)爆發(fā)后已下跌了35%，有大約85%的房屋貸款戶的房價已經(jīng)低于房貸，所以據(jù)美國有關(guān)房貸機(jī)構(gòu)估計(jì)，可能還會有超過2000萬貸款戶將把房屋拋給銀行而拒絕繼續(xù)還貸，美國次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時刻還在后面。筆者認(rèn)為，美國已經(jīng)進(jìn)入新的危機(jī)有三點(diǎn)依據(jù)：

　　第一，美國貨幣供應(yīng)量在今年以來，特別是7、8兩個月突然加大。新千年以來，美國的廣義貨幣M2的年均增加額在3500億美元上下，2008年為了救市猛然增加到7500億美元，但是從今年年初到9月初這段時間里，美聯(lián)儲就投放了7440億美元貨幣，其中有近5000億美元是7、8兩個月投放的。而在2008年的救市行動中，美聯(lián)儲月度投放額最多也沒有超過1000億美元。按照目前的投放速度，今年美國M2的增加額將超過1萬億美元。如果沒有爆發(fā)新危機(jī)，美聯(lián)儲為什么會投放如此巨量的貨幣？美聯(lián)儲這么做的目的就是給那些面臨新清償危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)緊急輸血，以免它們陷入大規(guī)模債務(wù)違約的境地。大家的眼睛都盯在QE3上，但QE3是給財政融資，而美聯(lián)儲給美國金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模融資的行動早已秘而不宣地進(jìn)行了。