中央?yún)R金公司近日宣布，自10月10日起已在二級市場自主購入工、農(nóng)、中、建四行股票，并繼續(xù)進行相關市場操作。一時間被市場解讀為政府救市的大動作，而這也引起了不少人士猜測，中國宏觀調控政策將迎來放松的時機，有機構甚至表示最多到年底宏觀調控政策就要放松。

　　可以看到，三季度以來，由于歐債危機的持續(xù)惡化，歐美發(fā)達國家再次陷入經(jīng)濟探底的境地，從而使得能源等國際大宗商品價格持續(xù)回落，新興經(jīng)濟體的貨幣政策緊縮面臨著發(fā)達國家再度寬松的沖擊，暫停加息或者降息的國家也在增多，今年8月，土耳其央行和巴西央行雙雙宣布下調基準利率以保障國內經(jīng)濟增長。此外，巴基斯坦央行已在今年7月和10月兩次降息，降息幅度達200個基點。印尼央行也于10月11日意外降息，成為新興經(jīng)濟體最新一個貨幣政策轉向的國家。

　　當前，美國經(jīng)濟復蘇放緩且歐債危機惡化導致全球經(jīng)濟面臨萎縮威脅，在這樣的背景下，作為新興市場領頭羊的中國，其貨幣政策何時轉向呢？顯然，從目前來看，中國的問題不是什么時候放松，而是在保持目前的這種高壓下，如何實現(xiàn)解決好資源分配不均的問題，尤其是中小企業(yè)的金融服務需求。

　　首先，我們從目前的市場流動性問題來看，11日央行通過發(fā)行央票和正回購操作，當日回籠資金1000億元。而據(jù)統(tǒng)計，本周共計到期資金1480億元。截至國慶節(jié)前，央行已在公開市場連續(xù)11周凈投放。由此可見，目前的市場流動性問題壓力不小，不過依然處于正常范圍。因此，雖然通脹高企下流動性收縮形勢難以轉變，但是四季度在通脹可能回落、財政存款投放等影響下，存款準備金率調整的可能性較小。

　　其次，從中國整體的經(jīng)濟運行情況來看，目前工業(yè)生產(chǎn)情況都比較穩(wěn)定，尤其是規(guī)模以上企業(yè)繼續(xù)保持了一個穩(wěn)定的增長水平。據(jù)調查，9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速最高值為13．8%，最低值為12．8%，預期中值為13．3%。來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速保持了下降趨勢，其中4月份降幅明顯，下降了1．4個百分點，之后降幅收窄，受重工業(yè)推動，在PMI繼續(xù)下降之時，6月份規(guī)模工業(yè)增加值同比增速大幅反彈之后重回下降趨勢，9月份預期值繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢。但是從宏觀層面來看，目前的經(jīng)濟增速還不會出現(xiàn)大幅回落的局面。不少業(yè)內人士預期，四季度中國的GDP增速將保持在9．4%的水平，因此在整體經(jīng)濟不出現(xiàn)大幅波動的情況下，放松調控的理由很牽強。

　　值得注意的問題是，房地產(chǎn)行業(yè)的主導地位使得其他實體經(jīng)濟陷入空心化的處境。以當前的溫州民間借貸問題而言，溫州實體經(jīng)濟式微，除資金不暢之外，還因為實體經(jīng)濟的普遍沒落。從事實體經(jīng)濟的人無路可走，說明中國進入了經(jīng)濟分水嶺，擁有資源配置權或者參與資源配置的機構擁有財富，而中下游的中小企業(yè)只有被剝削的命。溫州缺的不是資金，炒房團、炒煤團、高利貸橫行說明了這一點，溫州缺的是實體經(jīng)濟的市場公平環(huán)境。所以，我們需要解決的問題是中小企業(yè)金融服務的問題，而不是繼續(xù)以寬松的資本使用帶來的低效率。

　　最后，從國際環(huán)境來看，歐美發(fā)達國家目前的寬松最大的問題是，他們的實體經(jīng)濟復蘇遙遙無期，金融體系隨時都處于多米諾骨牌效應下，而這種寬松最終對于經(jīng)濟復蘇效果不大。

　　綜上分析可見，對于中國而言，首先得從國內的實際情況來作出判斷，而不能被所謂的國際機構牽著鼻子。中國把實體經(jīng)濟發(fā)展好了，其他問題自然迎刃而解了。