資本市場不僅僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，它日益成為經(jīng)濟(jì)、金融、政治、地緣政治甚至國際政治的晴雨表。近期全球資本市場的跌宕起伏讓我們感同身受歐洲、美國甚至中東的經(jīng)濟(jì)政治氣候的冷暖，而中國資本市場近來差強(qiáng)人意的表現(xiàn)更是讓人倍感沮喪，似乎中國A股市場總是跟跌不跟漲，而放緩的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及眾多的危機(jī)后遺癥的表現(xiàn)更是讓人憂心忡忡。投資者不斷追問，中國經(jīng)濟(jì)增長的黃金時代是不是高潮已過？

　　十月圍城

　　過去的一周，歐洲出現(xiàn)了新轉(zhuǎn)機(jī)，德國總理默克爾與法國總統(tǒng)薩科齊周日宣布就提振歐洲受困銀行和恢復(fù)歐元區(qū)穩(wěn)定的計(jì)劃達(dá)成了廣泛一致。這種轉(zhuǎn)變實(shí)際上發(fā)生在IMF新任總裁拉加德講了真話以后。

　　一直以來，特別是兩波危機(jī)中，各國的政治人物和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都學(xué)會了對自己國家的護(hù)短，例如美國人覺得歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)和政治爛極了，各國協(xié)商拖拖拉拉，把個小小希臘問題搞成歐債危機(jī)甚至歐元危機(jī)，歐洲必須當(dāng)機(jī)立斷采取行動；歐洲則跳起來說，美國你們憑什么教訓(xùn)我，危機(jī)還不是你們先搞出來的，除了印刷貨幣和兩黨齟齬，經(jīng)濟(jì)還不是毫無起色。最致命的是，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人一直意圖掩蓋問題，例如巴羅佐等一直說歐洲的銀行怎么好，怎么沒問題，拒不承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)所在，還做了N次裝模作樣且毫無意義的壓力測試——以不考慮主權(quán)債務(wù)的違約為前提。但評級機(jī)構(gòu)和市場都不相信歐洲的這些鴕鳥行動，不斷用手和用腳陸續(xù)投票，歐洲銀行評級不斷大面積下調(diào)，全球銀行股亦不斷跳水。拉加德雖然是歐洲人，但她一上臺，就不護(hù)短切中要害，不惜與歐洲同胞的臉面決裂，直言歐洲最大的風(fēng)險(xiǎn)來自銀行體系，需要立即補(bǔ)充資本。這種大義滅親和直面問題的勇氣正是解決問題的正確的第一步，被驚醒的歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人對此做出了正面的反應(yīng)。這個方向絕對正確，因?yàn)橹鳈?quán)債務(wù)和商業(yè)銀行體系之間存在明確的傳導(dǎo)鏈條，歐洲銀行業(yè)的資產(chǎn)方正是堆積了大量的高風(fēng)險(xiǎn)的歐洲各國主權(quán)債券，負(fù)債方則是大量的批發(fā)拆借，高度依賴銀行間市場和歐洲美元市場上的批發(fā)融資，一旦整體資產(chǎn)質(zhì)量被質(zhì)疑，則貨幣市場上會迅速撤資作鳥獸散，雷曼的恐慌時刻就會再度出現(xiàn)。而要徹底解決主權(quán)債務(wù)，幾乎是不可能完成的任務(wù)，因?yàn)橹鳈?quán)債問題是囿于民粹和民族之間費(fèi)時費(fèi)力的無意義爭論，政治精英的救援和民眾的冷眼旁觀從各自的角度看都是有道理的，何況要20多個國家的民眾一致認(rèn)可，這個難度非常大，如果真要各國進(jìn)行全民公決，結(jié)果很有可能是多數(shù)人的暴政——拒絕援救。因此應(yīng)當(dāng)反向工程，先堅(jiān)壁清野，做實(shí)后方，即先整固銀行（補(bǔ)充資本和提供融資窗口），切斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道，再考慮主權(quán)債才是正道。

　　老歐洲應(yīng)該還可以再撐一段時間。德法目前的強(qiáng)硬態(tài)度，不過是在給老歐洲買更多的時間，其實(shí)希臘在2013年的有序退出才是最好的方案，如同壯士斷腕，這些在全球競爭中幾乎肯定要掉隊(duì)的經(jīng)濟(jì)體必須通過破產(chǎn)、貶值貨幣、出售資產(chǎn)的刮骨療毒，才能重新啟動經(jīng)濟(jì)增長，發(fā)展才是硬道理，別無它法。這也是目前所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨的同樣問題，故別問喪鐘為誰而鳴。