據(jù)路透社報(bào)道，對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)心驚膽戰(zhàn)的人，把做空目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)中國(guó)。

    中國(guó)主權(quán)信用違約CDS價(jià)格大漲，湯森路透CreditViews的DTCC數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)主權(quán)信用違約CDS的凈名義價(jià)值總額自年初以來(lái)幾乎漲了一倍，達(dá)到92億美元。5年期CDS的價(jià)差在本月初曾升至200個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于年初的68個(gè)基點(diǎn)，在短短兩個(gè)月不到的時(shí)間內(nèi)做空情緒非理性增長(zhǎng)，暗示投資者對(duì)中國(guó)債務(wù)違約的憂慮大增。與此同時(shí)，針對(duì)境外上市中國(guó)金融股的賣(mài)空倉(cāng)位大增。

    此輪做空中國(guó)主要源于美國(guó)與歐洲的主權(quán)信用危機(jī)，導(dǎo)致西方投資者陷入瘋狂的做空狀態(tài)。

    希臘與葡萄牙的CDS上升到歷史高位，但做空者并未因此獲得最終收益，因?yàn)闅W洲與美國(guó)的財(cái)經(jīng)官員與銀行家們，不斷以貨幣注水或者禁止做空、干涉匯率等方式，強(qiáng)行打壓做空倉(cāng)位。10月18日，歐盟達(dá)成協(xié)議，禁止利用信用違約互換(CDS)裸賣(mài)空主權(quán)債，從明年11月1日起生效，連歐盟CDS交易的大本營(yíng)英國(guó)都不得不同意議案有條件通過(guò)。而美國(guó)于10月11日公布了一項(xiàng)限制華爾街銀行業(yè)者自營(yíng)交易名為沃克爾規(guī)則的禁令，目前正在繼續(xù)探討的過(guò)程中。毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)于金融產(chǎn)品的監(jiān)管將越來(lái)越嚴(yán)。

    投資者的恐慌情緒并不會(huì)因政府干預(yù)而消失，因此轉(zhuǎn)向其他關(guān)聯(lián)市場(chǎng)，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。

    一是大舉購(gòu)買(mǎi)ETF產(chǎn)品，盡管合成ETF產(chǎn)品根本不是安全產(chǎn)品，而是可與次貸證券化產(chǎn)品媲美的高風(fēng)險(xiǎn)投資品種。據(jù)10月19日的數(shù)據(jù)，全球最大資產(chǎn)管理公司、ETF產(chǎn)品的首席提供者貝萊德公布，第三季度獲利成長(zhǎng)8%，當(dāng)季獲利為5.95億美元，每股獲利(EPS)為3.23美元，而去年同期分別為5.51億美元和2.83美元。散戶(hù)投資人在第三季度將資金撤出許多共同基金公司，卻因迷信ETF產(chǎn)品的安全性，使貝萊德當(dāng)季吸納資金108億美元。雖然與去年同期相比，貝萊德旗下管理資產(chǎn)規(guī)模當(dāng)季縮水9%至3.345萬(wàn)億美元，與上年同期相較則是下滑3%，但相比于其他共同基金，日子十分好過(guò)。

    二是大舉做空新興市場(chǎng)，尤其是中國(guó)市場(chǎng)。

    基金產(chǎn)業(yè)調(diào)查公司Eureka-hedge的資料顯示，偏重亞洲的對(duì)沖基金9月資金凈流出19億美元，為17個(gè)月來(lái)首次單月凈流出，9月凈流出金額抵消了先前3個(gè)月的凈流入，使得今年以來(lái)流入這類(lèi)對(duì)沖基金的資金降至約50億美元。Eurekahedge的亞洲對(duì)沖基金指數(shù)9月下跌4.31%，為2000年開(kāi)始編纂指數(shù)以來(lái)的第四大單月跌幅。摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)亞太股指MIAP00000PUS的9月跌幅為9.5%，創(chuàng)2010年5月以來(lái)最大跌幅。搞笑的是，9月歐債危機(jī)加劇，資金卻流出新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)向歐美懷抱。我們只能視為投資者在驚恐之下?lián)湎蚰阁w的懷抱。

    因?yàn)閷?duì)沖歐美高風(fēng)險(xiǎn)，而做空新興經(jīng)濟(jì)體，因?yàn)樽隹罩袊?guó)而做空澳大利亞礦產(chǎn)等，由于多數(shù)中國(guó)資本貨幣市場(chǎng)不開(kāi)放，包括摩根士丹利、摩根大通和高盛等在內(nèi)的投行暗度陳倉(cāng)，向客戶(hù)提供大量交易中國(guó)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的策略，如針對(duì)韓國(guó)股票和中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)幣進(jìn)行價(jià)外賣(mài)權(quán)的押注，在澳大利亞互換工具上做文章。有分析稱(chēng)，鑒于澳洲市場(chǎng)同中國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)息息相關(guān)，那里已經(jīng)成為各路基金施展拳腳的舞臺(tái)。

    做空中國(guó)已經(jīng)發(fā)揮到了極致，人民幣匯率無(wú)本金交割一年期合約到6.38，顯示市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)失去信心，因此并不看多人民幣匯率。按照湯森路透Starmine以信用風(fēng)險(xiǎn)為主的模型，定價(jià)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于基本面為定價(jià)基礎(chǔ)的模型，建行基于其股價(jià)表現(xiàn)的評(píng)級(jí)要比根據(jù)其基本面表現(xiàn)的評(píng)級(jí)低五個(gè)級(jí)距。

    投資者并非看多歐美市場(chǎng)看空亞太市場(chǎng)，而是在恐慌情緒下的不理性選擇。因此在極端的恐慌情緒有所消失后，投資者會(huì)認(rèn)識(shí)到中國(guó)的外匯儲(chǔ)備囤兵在野，會(huì)認(rèn)識(shí)到中國(guó)政府必然對(duì)金融機(jī)構(gòu)定向注資。中國(guó)金融股雖然不會(huì)上漲，但極端恐慌情緒下的低估值會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

    值得警惕的是，市場(chǎng)有自我實(shí)現(xiàn)功能，當(dāng)投資者做空中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，他們希望中國(guó)市場(chǎng)真正變?cè)悖詮闹蝎@利。目前中國(guó)所面臨的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣市場(chǎng)壓力比東南亞金融危機(jī)時(shí)有過(guò)之而無(wú)不及，相同的是，財(cái)富生成的制度未能實(shí)現(xiàn)根本變革；不同的是，中國(guó)的國(guó)內(nèi)存款與外匯存款大大增加。正是由于財(cái)富的增加，使中國(guó)市場(chǎng)不至于因外部做空而崩潰。