財(cái)經(jīng)評(píng)論員 葉檀（資料圖）

　　10月19日下午，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康一語(yǔ)驚人，稱(chēng)銀行可抗房產(chǎn)貸款抵押品跌40%。這相比此前劉明康先生所說(shuō)可抵抗房?jī)r(jià)下降50%退了一大步，但這樣的說(shuō)法仍然是不慎重的，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于樂(lè)觀。

　　房地產(chǎn)是投資品種，與金融有密切聯(lián)系。房地產(chǎn)抵押品出現(xiàn)40%的下跌，基本可以說(shuō)明房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)崩潰現(xiàn)象，此時(shí)必然會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)抵押品大幅下挫，在極端情況下甚至價(jià)格跌到零，資不抵債，從而引爆債務(wù)危機(jī)。到那時(shí)，信用市場(chǎng)必然凍結(jié)，甚至企業(yè)債、優(yōu)質(zhì)證券都無(wú)法發(fā)行，資產(chǎn)價(jià)格難以啟動(dòng)，一直在低谷徘徊。東南亞金融危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)，已經(jīng)向我們兩次預(yù)演了房地產(chǎn)泡沫崩潰后的信用凍結(jié)慘狀。

　　確實(shí)，我國(guó)房地產(chǎn)信貸資產(chǎn)占總體貸款比例不高，目前我國(guó)銀行體系房地產(chǎn)信貸資產(chǎn)占各項(xiàng)貸款的比重為19.8%，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)相關(guān)的抵押貸款以及地方投融資平臺(tái)的土地抵押貸款比比皆是，據(jù)一份統(tǒng)計(jì)占據(jù)了大半壁江山。

　　如劉明康先生所說(shuō)，10.7萬(wàn)億元的地方政府債務(wù)中80%是銀行貸款，房地產(chǎn)貸款余額10.4萬(wàn)億元，一旦房地產(chǎn)作為地方政府最重要抵押物失去價(jià)值，房貸風(fēng)險(xiǎn)與地方債風(fēng)險(xiǎn)會(huì)如雙子星座聯(lián)袂而來(lái)，因?yàn)閮烧咄ㄟ^(guò)土地財(cái)政與地方投資，密切地捆綁在一起。中國(guó)的房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)在銀行貸款中所占的比例絕不應(yīng)小視。

　　中國(guó)不會(huì)發(fā)生美國(guó)式的次貸危機(jī)，因?yàn)榻鹑谘苌废鄬?duì)不發(fā)達(dá)，正如兒童不會(huì)得老年病，不是什么值得稱(chēng)道的事，周期不同而已?！捌渌麆?chuàng)新如集合信托與房地產(chǎn)貸款余額之比僅為4%左右，風(fēng)險(xiǎn)特征相對(duì)簡(jiǎn)單”，風(fēng)險(xiǎn)特征簡(jiǎn)單不等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)一步到位地構(gòu)成銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以相同的方式在各銀行蔓延，并通過(guò)銀行壞賬等計(jì)提加以體現(xiàn)。

　　在銀行上市之前，壞賬以再貸款等方式由民眾承擔(dān)成本，現(xiàn)在銀行上市了，投資者成為買(mǎi)單人。不斷提高資本充足率的結(jié)果是上市銀行不斷融資，估值進(jìn)入歷史低谷仍未企穩(wěn)，投資者避之唯恐不及。如果銀行真的沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，就不會(huì)兩年瘋狂地融資發(fā)債近萬(wàn)億，這顯然是銀監(jiān)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)未雨綢繆，說(shuō)明對(duì)未來(lái)可能爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)心知肚明。此時(shí)，在銀行風(fēng)險(xiǎn)還未徹底緩解時(shí)，絕口不提證券市場(chǎng)投資者的虧損與貢獻(xiàn)，不公平。