“兩年前我曾經(jīng)講過‘臥虎藏龍’，所以，明年是樓市‘收尸’股市抄底。”近日在西安舉行的私募股權(quán)論壇上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石對(duì)明年中國(guó)股市及樓市的走勢(shì)作出上述論斷。

　　“重融資、輕投資”讓投資者無法從股市賺錢

　　2011年的A股跌跌不休，股指連創(chuàng)歷史新低，多數(shù)投資者深套其中苦不堪言，喪失信心，是什么導(dǎo)致中國(guó)股市如此不堪？“為什么多數(shù)投資者并未從股市中賺到錢？”金巖石話鋒一轉(zhuǎn)指出，由于歷史上的股權(quán)分置情況的存在，導(dǎo)致中國(guó)股市長(zhǎng)期以來存在“重視融資，歧視投資，保護(hù)融資人的利益，漠視投資人的利益”的情況。

　　盡管隨后的股權(quán)分置完成以及證券法的相關(guān)修訂都在這方面有所改進(jìn)、約束，但“鼓勵(lì)融資，輕視投資的思維模式就如同新生兒出生時(shí)帶來的胎記一樣，始終籠罩著市場(chǎng)”。這種情況帶來的結(jié)果就是二十多年來，A股無論經(jīng)歷多少牛市、熊市，唯一在增長(zhǎng)的就是股市的市值，“所以，中國(guó)股市經(jīng)常處在一個(gè)‘隱形牛市’的狀態(tài)，市值擴(kuò)張而指數(shù)不漲就是所謂的‘隱形牛市’，市值擴(kuò)張使得融資人獲益，而指數(shù)不漲使得投資人無法分享股市的收益。這就是中國(guó)股市特定的制度性風(fēng)險(xiǎn)，這種制度性風(fēng)險(xiǎn)又由于發(fā)行制度存在不合理的設(shè)計(jì)，使得上市公司在上市過程中依然存在估值被高估的情況，導(dǎo)致投資者在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買的新股價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了上市公司本身的價(jià)值。”

　　“情緒底部系數(shù)”幫股民判斷市場(chǎng)底部

　　對(duì)于在漫漫尋底路上飽受煎熬近一年的A股投資者而言，現(xiàn)在最想知道的莫過于大盤底部何時(shí)形成。

　　金巖石給出了自己的一套判斷方法。他認(rèn)為，市場(chǎng)是否到達(dá)底部可以通過“情緒性底部系數(shù)”來判斷，而情緒性底部的判斷指標(biāo)包含：股市分紅率、市場(chǎng)平均市盈率以及破發(fā)率。

　　如何通過這些指標(biāo)判斷市場(chǎng)底部，金巖石做了進(jìn)一步闡述：首先，如果股市的分紅率超過了銀行的基準(zhǔn)存款率，將會(huì)有部分資金從銀行轉(zhuǎn)入股市；其次，金巖石認(rèn)為，平均市盈率是啟動(dòng)投資的重要指標(biāo)，每次股市行情的啟動(dòng)，都會(huì)對(duì)應(yīng)一個(gè)相對(duì)低的市盈率，他表示，目前A股的平均市盈率已經(jīng)低于998點(diǎn)，行情啟動(dòng)的技術(shù)條件已經(jīng)形成；不過，由于全流通以及總市值在不斷增加，市盈率隨之也被壓低，所以，市盈率只是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，“低市盈率并不意味著一定是投資機(jī)會(huì)”。最后一個(gè)指標(biāo)是破發(fā)率，如果市場(chǎng)的破發(fā)率超過30%，說明市場(chǎng)的情緒性溢價(jià)在減少，也就是投資機(jī)會(huì)的來臨。

　　此外，從成交量上看，金巖石研究發(fā)現(xiàn)，每一個(gè)“牛熊”周期中，市場(chǎng)絕望時(shí)期的成交量?jī)H為市場(chǎng)處于瘋狂階段成交量的五分之一，據(jù)此也可以對(duì)市場(chǎng)底部作出判斷。

　　明年銀行板塊啟動(dòng)大盤也將隨之啟動(dòng)

　　將市場(chǎng)底部的判斷量化，金巖石隨后對(duì)股市的未來走勢(shì)作出了預(yù)測(cè)。

　　他認(rèn)為，在技術(shù)型指標(biāo)具備底部特征之后，如果政策面出現(xiàn)一定利好轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)將會(huì)被一觸即發(fā)。而在金巖石看來，長(zhǎng)期萎靡不振的銀行股將是未來市場(chǎng)啟動(dòng)的“觸發(fā)點(diǎn)”。

　　單從市盈率上看，目前A股中銀行板塊的市盈率是最低的，但為什么銀行股不漲？金巖石認(rèn)為，“道理很簡(jiǎn)單，銀行是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的工具，在緊縮政策下，存款準(zhǔn)備金率不斷攀升，中國(guó)銀行業(yè)目前只有三分之二的‘開工率’，自然不會(huì)漲。什么時(shí)候銀行股會(huì)漲？如果存款準(zhǔn)備金率下調(diào)了，等于銀行提高了‘開工率’，就會(huì)漲了。我預(yù)測(cè)，12月到明年1月，準(zhǔn)備金率將會(huì)下調(diào)，銀行板塊將會(huì)啟動(dòng)，股市也會(huì)隨之啟動(dòng)。”