信貸泡沫與金融脫媒

    • 市場結(jié)論：美元震蕩，貴金屬回升，基本金屬漲跌不一，原油小幅震蕩，外圍影響中性；A股今日可關(guān)注2200一線的支撐，可在回落時(shí)繼續(xù)控制倉位低吸參與反彈。

    • 技術(shù)測市：兩市成交額略有放大，股指略放量大漲，滬市成交額放大500億元量級，股指放量跌破2300區(qū)域后，在2180附近出現(xiàn)止跌信號。大形態(tài)上，月線布林下軌位置2327被跌破，其有效性將被正在運(yùn)行的這個(gè)小級別回抽確認(rèn)，998與1664連線形成的原始上升趨勢線（本周在2293附近）將對股指反彈構(gòu)成較強(qiáng)壓力，雖然回抽性反彈如期出現(xiàn)，但要警惕這種回抽只是第一次跌破上升趨勢線后產(chǎn)生的短線回抽性機(jī)會；周線六連陰后股指呈較典型縮量陰跌態(tài)勢，止跌反彈位置與144月線較為吻合，因?yàn)槭甲?124的下跌以來，144月線從未被有效跌破，因此，當(dāng)前中長期走勢關(guān)注的重點(diǎn)乃是144月線的能否成為重要底部，否則從2009年下半年以來的調(diào)整會是始自6124下跌的繼續(xù)，也就是說，1664極有可能不是大調(diào)整的底部；日線在周五再度出現(xiàn)下跌缺口后繼續(xù)殺跌，引發(fā)了報(bào)復(fù)性反彈，回補(bǔ)了我們所定義的衰竭性缺口，反彈高點(diǎn)依次可關(guān)注2290的缺口和21日線（將逐步回落至2300附近）。半小時(shí)級別走勢大形態(tài)方面，始自2826的下跌在2550附近構(gòu)建出半小時(shí)級別第一個(gè)箱體后，理論上從2422的下跌才是脫離2550附近那個(gè)箱體的運(yùn)動（還記得前期反復(fù)強(qiáng)調(diào)2508的重要性嗎？），因此，半小時(shí)走勢存在兩種可能選項(xiàng)：一是當(dāng)前的回抽高點(diǎn)觸及2307，則半小時(shí)級別仍有圍繞2300附近進(jìn)行震蕩將箱體級別擴(kuò)展的可能；二是回抽高點(diǎn)不觸及2307，則半小時(shí)級別將形成雙箱體下跌走勢，第二個(gè)箱體極有可能在2000點(diǎn)附近形成，并完成這個(gè)半小時(shí)的下跌段走勢。從中長期走勢看，第一種走勢意味著滬指在2300附近的弱勢震蕩，若筑底失敗其下跌幅度將遠(yuǎn)低于2000；第二種走勢雖短期下跌力度較大，但完成下跌后所對應(yīng)的反彈幅度和力度都較大，有利于波段操作。指標(biāo)方面，日線MACD綠柱縮短，黃白線略有勾頭跡象。日線RSI回升至32.4，指標(biāo)在達(dá)到絕對超跌值20后如期出現(xiàn)反彈。逆向思考方面，歐債危機(jī)的樂觀預(yù)期仍將換來無盡的失望，經(jīng)濟(jì)二次探底預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化；對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整重要性的認(rèn)識仍不足；基金倉位回落但未到極致。市場結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，A股估值結(jié)構(gòu)仍舊畸形；金融指數(shù)將震蕩性回抽，地產(chǎn)指數(shù)震蕩后仍有沖高機(jī)會，采掘指數(shù)、金屬指數(shù)短期極致超跌后修復(fù)性震蕩，商業(yè)指數(shù)、電子指數(shù)、醫(yī)藥指數(shù)等有一定反彈機(jī)會。美元指數(shù)震蕩，貴金屬回升，基本金屬漲跌不一，農(nóng)產(chǎn)品略漲，原油小幅震蕩。

    • 基本面分析：中央經(jīng)濟(jì)工作會議對經(jīng)濟(jì)形勢和來年政策的定調(diào)以穩(wěn)定為主這主要受當(dāng)前國內(nèi)巨大的信貸泡沫壓力和泛濫的金融脫媒局面掣肘。從本世紀(jì)以來，國內(nèi)M2/GDP和信貸/GDP值雙雙快速上升，今年后這兩個(gè)比值都將接近2，國內(nèi)近十年來的經(jīng)濟(jì)增長靠信貸推動已十分明顯，這基本已否定了靠全面貨幣政策轉(zhuǎn)向來繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的可能性，這是我們得出如下結(jié)論的基礎(chǔ)：貨幣政策不能全面轉(zhuǎn)向?qū)捤?，不是不愿意而是已沒有騰挪的空間，一旦貨幣政策全面轉(zhuǎn)向，換來的不會是經(jīng)濟(jì)增速的回升，而是惡性通脹的爆發(fā)。另外，由于國內(nèi)長期處于顯著的負(fù)利率狀態(tài)，金融脫媒現(xiàn)象愈演愈烈，銀行存款增長能力已完全與經(jīng)濟(jì)增長狀況相背離，如果金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行的存貸比考核不與放松，銀行業(yè)未來的放貸能力將受到極大的制約，即使信貸額度得以放松，銀行也將面臨無錢可貸的窘境；而且，在全球經(jīng)濟(jì)極有可能陷入二次衰退的背景下，國內(nèi)金融脫媒所帶來的民間信貸風(fēng)險(xiǎn)（實(shí)際上就是高利貸）會急劇惡化，靠高利貸資金延續(xù)現(xiàn)金流的絕大多數(shù)企業(yè)將面臨毀滅性局面，由于國內(nèi)銀行業(yè)大多數(shù)已陷入高利貸泥潭，國內(nèi)未來的金融風(fēng)險(xiǎn)已不容小視。要解決國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和金融問題，只能在適度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期后穩(wěn)步進(jìn)行，以往在發(fā)展中解決問題的思路已不適應(yīng)。在這個(gè)大背景下，指望靠忽悠老百姓的養(yǎng)命錢進(jìn)入證券市場托市，只可能是一廂情愿的幻想；何況現(xiàn)如今，股市向好真正有利的只是大大小小的風(fēng)投機(jī)構(gòu)和大小非們，在圈錢和造富問題解決前，養(yǎng)老金入市只能導(dǎo)致更多的大小非爆發(fā)戶。外圍方面，美勞工部公布的CPI環(huán)比變化率低于市場預(yù)期，這主要與汽車和汽油價(jià)格的下降有關(guān)，這表明美國通脹率大幅增長的勢頭已開始消退。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費(fèi)舍爾周五再次表示，"美聯(lián)儲已經(jīng)竭盡所能，在保持物價(jià)穩(wěn)定的情況下力求降低失業(yè)率。進(jìn)一步的貨幣寬松政策是錯(cuò)誤的，其帶來的損害大于益處。"QE3如我們預(yù)期的已漸行漸遠(yuǎn)，美元存在強(qiáng)大的反彈甚至反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示，可能調(diào)降比利時(shí)、西班牙、意大利、斯洛文尼亞、愛爾蘭和塞浦路斯等六個(gè)國家的主權(quán)評級，主要理由是"歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)缺乏一個(gè)全面的解決方案"。

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）