經(jīng)過了兩天的調(diào)整，前期表現(xiàn)搶眼的保險股昨日再度卷土重來。中國太保 (601601，收盤價26.80元)低開1.56%以后被快速拉起，一路震蕩走高，并最終以接近漲停的價格報收。以昨日收盤價26.80元計算，太保目前距離其30元發(fā)行價只有11.94%的差距了。而在去年12月25日，太保一度跌至10.02元這一歷史低價，這個價格僅僅相當于太保發(fā)行價的33.40%。此外，中國平安  (601318，收盤價56.27元)A股和中國人壽  (601628，收盤價29.67元)A股昨日也分別上漲了4.59%和4.62%，兩只保險股的A－H股溢價率(A股比H股溢價)已經(jīng)達到14.91%和10.35%。

　　有分析人士指出，保險股作為對資本市場高度敏感的品種，最近上證指數(shù)穩(wěn)步攀升是保險股走強的最主要原因。此外，市場對于三家保險公司半年報的樂觀預(yù)期也給其股價上漲注入了一劑強心針。

　　昨日，申銀萬國證券研究所發(fā)布了名為《從尋找安全邊際到回歸合理價值》的研究報告，指出“2008年中期以來，市場將更多的注意力放在了尋找保險公司價值的安全邊際，而忽略了公司合理價值的探討。無論是保險公司還是機構(gòu)都盡可能地去測算保險公司在極其保守假設(shè)下的估值。隨著市場環(huán)境的好轉(zhuǎn)和恐慌情緒的消失，應(yīng)該重新關(guān)注保險公司在中性假設(shè)下的合理估值，關(guān)注保險行業(yè)的價值增長。”

　　申銀萬國估算結(jié)果表明，今年以來A股市場持續(xù)上漲將使國壽、平安和太保在二季度末的凈資產(chǎn)分別較一季度末上升12%、12%和9%，達到每股5.80元、12.67元和7.17元。

　　不過，申銀萬國指出，由于保險會計的復(fù)雜和靈活性以及2008年上半年的基數(shù)差異決定了保險公司業(yè)績的差異度更大，并且預(yù)計國壽、平安和太保半年報的每股收益分別為0.40元、0.65元和0.20元，同比增速分別為5%、-33%和-72%。

　　同時，申銀萬國將在對三家保險股估值模型中的風險貼現(xiàn)率由11.5%的保守假設(shè)改為10.5%的中性假設(shè)，并指出重新測算過后，“國壽的合理價值為28.3元，保守估值為24元；平安的合理估值為71.6元，保守估值為59元；太保的合理估值為31.3元，保守估值為25元。建議買入平安、太保，增持國壽。