今年三月，一份由財政部起草、發(fā)改委等部門會簽的《審批的國務(wù)院關(guān)于規(guī)范地方政府及其融資平臺公司的舉債和擔(dān)保承諾行為有關(guān)問題的通知》(下稱《通知》)新鮮出爐，并將上報國務(wù)院。

 　　幾位券商固定收益部人士指出，在這份草案中，對城投債影響最為深遠(yuǎn)的當(dāng)屬：“嚴(yán)禁地方政府、經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位等違反相關(guān)法律法規(guī)，以財政性收入、行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)、承諾函、回購協(xié)議等方式，為企業(yè)(包括融資平臺)各種融資行為提供直接或變相擔(dān)保。”

 　　從2009年已發(fā)行的城投債看，超過半數(shù)的發(fā)行人，是以地方政府和事業(yè)單位出具的回購協(xié)議或承諾函作為擔(dān)保方式。以近期發(fā)行城投債的常德市經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司為例，其擔(dān)保為一筆應(yīng)收帳款，依據(jù)是公司與常德市財政局簽署的一紙回購協(xié)議。根據(jù)此協(xié)議，未來11年，常德市財政局將向公司支付28億元。

 　　一位四大行上海分行信貸部門人士指出，地方融資平臺向銀行貸款時，回購協(xié)議是最為常見的擔(dān)保方式。

 　　一位保險公司內(nèi)部評級人士亦指出，對于城投債，回購協(xié)議被認(rèn)為是最好的擔(dān)保方式。當(dāng)然，它對投資者利益的具體保障程度如何，還要看協(xié)議的細(xì)則。他分析，以土地使用權(quán)作為擔(dān)保，一旦城投公司不能如約還本，那么投資者不能找當(dāng)?shù)卣?，而只能處置?dān)保標(biāo)的，這個后續(xù)有無數(shù)麻煩。

 　　以土地使用權(quán)作為擔(dān)保，也是地方融資平臺運(yùn)用較多的擔(dān)保方式。一旦回購協(xié)議這一方式被禁止，以土地使用權(quán)做擔(dān)保很有可能成為主流。

 　　對此，一家大型券商固定收益部人士指出：“如果投資者不認(rèn)可這種擔(dān)保方式，無非是發(fā)行人提高一點利率。”隨后，他憂心地指出：“只怕地方政府更有動力推高地價了。”

 　　可見，一旦地方政府和事業(yè)單位的變相擔(dān)保被禁止，那么，城投債和地方政府的關(guān)系將撇開一些。但這也將給城投債發(fā)行帶來很大影響。