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| 主題 |
| 地方財政國庫“隱性”操作對貨幣政策影響分析 |
| 作者 |
| 曾衛(wèi)平（人行銀行寧都縣支行） |
| 調(diào)研背景 |
| 地方財政國庫“隱性”操作是國庫現(xiàn)金管理的一種方式。人行銀行寧都縣支行結(jié)合縣域財政國庫的日常運作情況，在深入剖析地方財政國庫“隱性”操作方式的基礎(chǔ)上，對隱性操作的意圖、目的進行解讀，由此演進式分析了地方財政國庫隱性管理所致地方經(jīng)濟效應(yīng)與現(xiàn)實央行貨幣操作目標(biāo)的矛盾沖突。 |
| 調(diào)研時間 |
| 2010年06月 |
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?? （三）結(jié)構(gòu)逆反，延滯了央行貨幣政策結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)步調(diào) ??? 我國貨幣政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)導(dǎo)向的主要目標(biāo)是促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，社會和諧（如支持三農(nóng)、助學(xué)、下崗失業(yè)再就業(yè)等民生工程），而地方財政國庫隱性操作主要圍繞財稅增長目標(biāo)來進行，在“調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長、惠民生”之間更多選擇的是“保增長”。有些地方政府充分利用本地固有資源，通過大量消耗資源和過度開發(fā)污染等模式來發(fā)展工業(yè)經(jīng)濟，這種高能耗、非環(huán)保的發(fā)展方式雖然在短期內(nèi)能使地方經(jīng)濟發(fā)展速度加快，但不具有持續(xù)性和再生性，與中央提出的堅持全面協(xié)調(diào)、可持續(xù)、節(jié)能環(huán)保的科學(xué)發(fā)展方式背道而馳，結(jié)構(gòu)逆反。受片面追求地方經(jīng)濟發(fā)展速度理念的影響，一些地方政府對水泥、鋼材等高耗能行業(yè)加大財政國庫轉(zhuǎn)移支付力度，明的不行來暗的，進行地方財政國庫的隱性操作，甚至“指引”地方商業(yè)銀行加大信貸投入，打亂中央銀行窗口指導(dǎo)步伐，降低中央銀行貨幣政策信貸結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果。而對一些短期經(jīng)濟效益不明顯的科技、節(jié)能、環(huán)保型產(chǎn)業(yè)可能給予“打壓”，推遲或者不能得到財政國庫配套資金的扶持，導(dǎo)致地方財政政策與貨幣政策效應(yīng)難以疊加，甚至目標(biāo)方向相悖，延緩了地方經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。 ?? （四）利益博弈，削弱了央行貨幣政策操作的實際效果 ??? 地方財政國庫之所以出現(xiàn)“隱性”操作，究其根源還是出于地方利益布局的考慮，是地方利益與中央利益相互博奕的結(jié)果。地方政府為了維護本地經(jīng)濟發(fā)展利益或者完成更多的政績工程，必然會加大財政國庫管理隱性操作的頻率和幅度，在保證必要的財政國庫庫底資金余額基礎(chǔ)上，進行定向運作和增值管理，謀求眼前、局部和地方利益。這種地方財政國庫的“隱性”操作過程和行為，等于截斷了地方財政與央行貨幣政策操作的天然協(xié)調(diào)與配合的關(guān)系，實際擴大了財政庫款的波動幅度和波動范圍，無形中削弱了央行貨幣政策操作的效果。例如，國庫現(xiàn)金轉(zhuǎn)存商業(yè)銀行進行財政存款隱性分配的行為，一方面增加了銀行可貸資金，導(dǎo)致市場流動性增加，這與當(dāng)前控制固定資產(chǎn)投資、通貨膨脹預(yù)期和貨幣信貸投放節(jié)奏等宏觀經(jīng)濟政策相悖；另一方面，擾亂了金融同業(yè)競爭秩序和金融市場利率的形成，各銀行為“攬”存款各使手段，在利率市場化條件下難以形成均衡的信貸資金價格，第三方面，影響了信貸資源優(yōu)化配置目標(biāo)的實現(xiàn)，獲得財政性存款較多的金融機構(gòu)，相應(yīng)也會受制于行政點貸項目。同時，地方財政庫款變化作為貨幣政策調(diào)控的外生變量，其作用于貨幣政策的效應(yīng)也明顯增強，加大了央行公開市場對沖操作的難度。 ??? 結(jié)論性建議 ??? 為了盡量消除地方財政國庫管理“隱性”操作對央行貨幣政策傳導(dǎo)執(zhí)行所產(chǎn)生的負面影響，增強財政與央行合力，保證我國宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)健康協(xié)調(diào)發(fā)展，建議： |
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